风口观察 | 鲁企海能技术过会，募投项目“腰斩”暴露北交所融资难？-九游会登录入口首页

风口财经记者 许耀文

　　北交所鲁企军团再添一员“专精特新”大将。

　　8月19日，北交所九游会登录j9入口官网发布消息称，来自济南市的海能未来技术集团股份有限公司（以下简称“海能技术”）公开发行及在北交所上市的申请获北交所上市委员会审议通过。公开资料显示，海能技术此次公开发行并上市，保荐机构为东方证券。

　　截至目前，北交所共有105家上市公司，来自23个省（市），山东省以11家企业的数量与北京市并列排在第三位。此次海能技术过会，为北交所鲁企军团再添力量。值得注意的是，在此之前，济南市仅有数字人（835670.bj）一家企业随精选层平移至北交所，海能技术成为济南市首家在北交所ipo过会的企业。

一季度净利大降，研发费用位列北交所前十

　　海能技术成立于2006年，是一家技术驱动型国家级专精特新“小巨人”企业，主营业务为分析仪器的制造、销售及相关软件的研发、销售，产品为元素分析仪器、物理光学分析仪器、电化学分析仪器、样品前处理仪器等。

　　2016年，海能技术在新三板挂牌，今年6月1日，海能技术在北交所公开发行并上市的申请获受理；8月19日，海能技术顺利获得北交所上市委通过，成为济南市首家在北交所ipo过会的企业。

　　同花顺ifind数据显示，2019年至2022年，海能技术的经营业绩普遍呈上升态势。2021年全年，公司归母净利润大增，同比增长68.06%，净资产收益率为16.05%，同比增长5.30个百分点。

　　今年一季度，公司经营业绩波动较大，整体“增收不增利”。其中，公司的营业收入仅同比增长0.15%，归母净利润同比大幅下降419.40%。令人欣慰的是，公司的毛利率与去年同期相比上涨2.15个百分点，回归70%以上。

　　海能技术所属的实验分析仪器夯实属于典型的“卡脖子”行业。我国大型科研仪器整体进口率超 70%，其中分析仪器的进口率超过 80%，分析仪器中色谱仪、质谱仪等高端品类进口率接近 90%。高端细分领域大都被发达国家仪器厂商主导，国产仪器与进口高端产品仍存在较大差距，国产品牌的市场占有率普遍较低。

　　在此背景下，海能技术或面临着不小的行业竞争，这对于公司的研发能力是不小的挑战。值得注意的是，今年一季度，海能技术的研发费用率高达32.51%，2021年全年的研发费用率为13.47%，这两项数据放在北交所已上市企业序列中均能排在前10位。

研发费用率与可比公司比较情况

　　但在同行业中相比，海能技术的研发投入能力尚不具有明显的竞争力。海能技术招股书所列出的行业内主要竞手共有4家，2019年至2021年，海能技术的研发费用率普遍低于泰林生物与皖仪科技，且在2021年低于平均值。

收购企业变“累赘”？

　　2021年12月，海能技术及其子公司收购了济南海能吉富投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“海能吉富”）75%的认缴出资额，从而实现控制海能吉富及其子公司香港海能、英国 imspex 和德国 g.a.s.。

　　然而目前，这一收购似乎成了海能技术的“麻烦”。

　　海能技术的审议意见显示，在北交所上市委特别要求海能技术详细补充说明的问题与给出的审议意见中，有多项内容与公司境外子公司与参股公司有关。

　　截至2021年，海能技术因本次收购形成的商誉账面价值为8,040.97万元。如果未来被收购企业经营状况不达预期，海能技术可能存在商誉减值的风险，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

　　不仅如此，在此前北交所对海能技术的问询中同样涉及与之相关的问题。

近三年海能技术境外子公司、参股公司亏损情况

　　近三年来，海能吉富、imspex与g.a.s.普遍亏损。对应的长期股权投资或存在减值风险。对此，海能技术表示报告期内亏损子公司、参股公司对应的长期股权投资不存在减值风险，无需计提减值准备。

　　值得注意的是，imspex因气相色谱-离子迁移谱联用仪在医疗领域的应用尚处于研发阶段，产生的管理及研发费用较大，导致2019年与2021年损较大。后续公司能否规避商誉被计提减值的风险，还需看相关公司后续的经营状况与表现。

招股书大变样，募投项目“拦腰”斩

　　海能技术招股书（上会稿）显示，在不考虑超额配售选择权的情况下，公司拟公开发行股票不低于 1000万股，共募资约1.10亿元，用于海能技术生产基地智能化升级改造项目的建设以及流动资金的补充。

　　值得注意的是，在招股书（申报稿）中，海能技术的募投项目有五项，拟募集资金月3.02亿元。与公司招股书（申报稿）中的描述相比，无论是募集资金数额骄傲时候投资项目数量均“拦腰”斩断。

　　在北交所对海能技术的问询中，同样涉及募集资金规模及用途合理性的问题。在海能技术的回复中，仅公布了最新募投项目的方案及募集资金规模，并未对这一改变做出回应。

　　对此，风口财经致电海能技术，海能技术表示目前处于ipo敏感期，不方便做出回复，公司的经营数据和相关信息以公司在北交所指定信息披露网站披露的信息为准。

　　上市是企业打破融资难、融资贵瓶颈的有力方式之一。然而，自北交所成立后，市场中出现了北交所企业融资与其他交易所相比更困难的说法。

　　截至8月19日，北交所九游会登录j9入口官网披露的企业再融资信息共4条，共有4家企业启动了再融资进程。然而目前，除诺思兰德终止再融资计划、微创光电仍在审核中外，拿到证监会注册批文的盖世食品与同享科技一直没有启动发行，也就是说北交所尚未有企业真正成功实施再融资计划。

　　日前，翰博高新转板至创业板上市，再次引起对北交所企业融资难问题的讨论。有业内人士在接受风口财经记者采访时表示，企业转板至其他板块后，有助于企业再融资，“相对于北交所现在的再融资速度，转板对于企业的再融资是有益的，有助于满足企业不同发展阶段的融资需求。”

　　不仅如此，近期，包括则成电子、硅烷科技、中科美菱在内的多家北交所拟上市企业均在上会前发生了下调发行价、缩减发行新股数量和募资额的情况。本次海能技术ipo过程中招股书大变样，让北交所企业融资难的问题变得更加“敏感”。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）